대한민국에 상장되어 있는 모든 기업들을 산업, 재무, 차트, 수급 등을 분석하고 이를 바탕으로 이 글을 쓴 시점을 기준으로 기업 주가의 평가가치를 판단하고 향후 주가가 어떻게 흘러갈지에 대해서 개인적인 전망을 얘기해보겠습니다. 한번 보시는 것만으로 시간과 돈을 벌 수 있으니 주식을 매수하시기 전에 EASYSTOCK(이지스톡) 검색하셔서 분석 자료 한번 천천히 보시고 매수하시길 추천드리며, 본 글이 투자 전 냉철한 판단에 도움이 되길 바랍니다.
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EASYSTOCK의 기업 평가 Grade 기준총 15점 만점 각 항목 3점 만점
평가 항목
- 산업
- 재무상태
- 차트
- 수급
- 투자 포인트
1. 종목 분석
기업명 : OCI
관련 테마 : 태양광, 석탄석유화학
시가총액 : 2조 2,824억 원
액면가 : 5,000원
발행주식수 : 23,849,371 / 유동비율 (77.76%)
대주주 지분율 : 이화영 외 30인 (22.24%) / 국민연금공단 (10.07%)
외국인 지분율 : 10.99%
기업 개요
- OCI는 특수화학제품을 생산하는 업체로 1959년에 설립돼 2009년 상호를 동양제철화학에서 OCI로 변경함.
- OCI의 주요 사업부문으로 베이식 케미컬 사업 부문, 카본 케미컬 사업 부문, 에너지솔루션 사업 부문, 도시개발사업 부문, 기타 사업 부문이 있음.
- 1959년 설립 이래 고부가가치 화학제품을 생산해온 업체로, 화학산업에서 얻은 기술력 및 공정 노하우를 활용하여 기초화학제품 및 석유화학제품, 에너지솔루션, 도시개발, 바이오사업 투자 등 다양한 사업 포트폴리오를 운영하고 있음.
OCI 주요 매출
베이직 케미컬 (폴리실리콘 등 태양광 산업 관련 소재, 소다회, 특수가스 등),
카본 케미컬 (카본블랙, 핏치, 벤젠, P/A 등), 기타 사업 (태양광 발전, 열병합 발전, 도시개발 등)
OCI의 주요 매출로는 태양광 발전 산업에 필요한 폴리실리콘과 태양광 관련 소재 그리고 카본 관련 제품이 있습니다.
2022년 반기 보고서에 의하면 베이직 케미컬 부문이 전체 매출 중 37%를 차지하고 있으며 카본 케미컬 부문은 38% 그 외 기타 부문(태양광 발전, 열병합 발전, 도시개발 등)이 35%입니다.
산업 분석 (+3점)
태양광
OCI가 속한 주요 테마로는 태양광으로 현재 국제 에너지 MIX를 통한 에너지계의 전환의 축이 되는 신재생에너지에 속하는 전도유망한 산업입니다. 태양광 산업은 2021년 에너지 전환 정책, 러시아 천연가스의 의존율을 줄이기 위한 신재생 에너지 육성 정책 2022년 8월 미국의 인플레이션 감축법(IRA) 통과 등 유럽 대륙 중심의 글로벌 정책, 미국의 인플레이션 감축법과 같은 국가 보급 정책을 통해 상당한 수혜를 입고 드디어 음지에서 양지로 올라왔습니다. 사실 당사가 영위하는 무기화학 산업은 수요가 꾸준히 존재하여 견고한 시장을 바탕으로 꾸준히 성장했지만 공급 과잉으로 인한 과도한 시장 경쟁에 의해 이익률 저하가 일어나며 기업의 급격한 확장이나 성장은 없었습니다. 하지만 전 정권의 원자력 발전 정책의 영향과 더불어 전기요금 인상 그리고 세계적인 수요 확대로 산업의 성장성이 두드러지고 있는 추세입니다. 따라서 OCI의 산업에 대한 점수는 3점을 주겠습니다.
재무 분석 (+2점)
중요 요약
- 2021년 기준 전년대비 매출액 62% 증가 , 영업이익 826.7% 증가, 영업이익률 23% 증가
- 부채비율 소폭 감소
- 유보율 약 500% 증가
산업 분석에서 말씀드린 대로 OCI는 2021년 에너지 전환 정책과 유럽 대륙의 러시아 천연가스 의존성 탈피 등의 노력을 기점으로 많은 수혜를 통해 기업의 성장 및 수익성 개선 박차를 가했고 큰 폭의 성장과 더불어 실적 턴어라운드에 성공했습니다. 2022년 글로벌 태양광 설치규모가 전년대비 27.8% 증가한 230GW까지 전망되며 글로벌 탄소중립 달성 및 고유가 상황에 따른 태양광 발전의 경제성 향상으로 앞으로의 성장세 또한 두 자릿수 대의 성장이 기대되고 있습니다. 현재 이를 반영하듯 2022년 최근 분기 실적에도 지속적인 매출액 증가가 보이고 있습니다.
OCI의 2022년 1분기와 2분기의 실적이 다소 저조한 모습을 보이는데 이는 폴리실리콘의 원료인 메탈실리콘 선물 가격의 급등으로 인한 원가 부담 증가와 더불어 고유가로 인한 운송비용 증가, 말레이시아 폴리실리콘 설비의 라인이 정비에 착수하며 생산량 30%가 감소, 화물연대의 파업으로 인한 운송 차질이 주요 원인입니다.
이번 힌남노 태풍에 의해 공장 전체가 침수됨에 따라 포항공장의 모든 생산라인이 생산을 중단하면서 포항공장의 매출액 대비 14.65%의 해당하는 물량이 일시적 생산 차질을 겪고 있고 전체 설비에 대한 복구를 진행 중에 있습니다. 또한 22년 8월에 2900억 원(최근 매출액의 6.5% 해당) 폴리실리콘 단일판매 공급계약에 해지가 생기며 매출액 감소에 영향이 있을 것으로 예상됩니다. 향후 3분기의 실적은 지켜봐야 할 필요가 있습니다.
OCI는 유럽 대륙, 미국 등 글로벌 세계 경제의 신재생 에너지 육성 정책의 수혜를 입으며 꾸준한 수요를 통한 매출액 증가, 10%~20%대의 괜찮은 영업이익률, 80%대의 비교적 안전한 부채 비율과 2분기 부채비율 소폭 감소 등 탄탄한 재무상태를 보여주고 있지만 최근 반기의 실적 부진 그리고 3분기에 있을 실적 감소 우려로 인해 OCI의 재무에 대한 점수는 2점을 주겠습니다.
차트 분석 (+1점)
주가의 흐름 분석
- 우크라이나 - 러시아 전쟁으로 인한 유럽 대륙 중심의 에너지 MIX로 태양광 주목 이후 높은 상승
- 2022년 7월 고점 이후 지속적인 우하향을 보이는 추세
- 최근 시가총액 대비 저조한 거래량
OCI 주가 하락의 이유로 차익 실현 매물 출하로 인한 주가 조정, 시장의 전망치를 하회하는 실적, 태풍 힌남노 피해, 달러 강세로 인한 외부 투자 자금 유출, 우크라이나 - 러시아 전쟁으로 인한 국제 정세 위험, 중국 정부의 태양광 관련 보조금 지원 혜택을 통한 폴리실리콘 가격 개입 우려 그리고 기관과 외국인의 공매도로 꼽을 수 있겠습니다.
현재 폴리실리콘에 대한 공급 대비 수요가 높은 상황이 지속됨에 따라 폴리실리콘 가격 강세 흐름이 나타나고 있지만 위의 수많은 악재들이 주가에 조금 과도하게 반영되어 있는 것으로 보입니다.
현재 주가는 산업의 전망, 기업의 가치 등을 고려하였을 때 저평가 구간에 속하지만 지속적인 우하향 그리고 아직 해결되지 않은 리스크들이 존재하기에 이런 점들을 고려하여 OCI의 주가 차트에 대한 점수는 1점 주겠습니다.
수급 분석 (-1점)
최근 6개월 누적 수급
- 개인 955억 매수
- 기관 416억 매수
- 외국인 1441억 매도
공매도 누적 수급
- 최근 6개월 누적 공매도 금액은 6123억 원으로 추산되며 이는 OCI 시총 2조 2824억 대비 약 27%에 해당
수급 요약
누적 수급 차트를 통해 고환율에 따른 외부 유입 자금 유출 그리고 기관과 외국인의 공매도가 심각하게 나타나고 있습니다. 아직까지 미국의 강력한 긴축 제정에 따른 달러 강세는 유지되고 있으며 공매도 잔고수량 또한 상당히 많이 쌓여 있음을 확인할 수 있습니다. 최근 코스피, 코스닥이 연일 박살 나며 공매도 금지에 대한 사안이 다시 떠올랐지만 묵묵부답인 상황입니다. 향후의 상황에 대한 면밀한 관찰이 필요한 시점입니다.
환율의 정상화, 공매도 리스크 감소, 외국인 자본의 재유입이 이루어진다면 빠져나갔던 자본이 유입되며 고점 회복을 기대할 수도 있을 것으로 예상됩니다만 현 상황에서는 긴 호흡을 통해 지켜보셔야 할 것 같습니다. 따라서 OCI의 수급에 대한 점수는 -1점 주도록 하겠습니다.
투자 포인트(+1점)
앞으로 인류는 탄소중립 달성과 더불어 기후에 대한 피해를 최소화하고 자연적인 에너지를 이용하는 친자연 지속 가능한 에너지 시대를 지향해야 하는 시대를 피할 수 없습니다. 유럽 대륙 중심의 러시아 천연가스의 과도한 의존 탈피를 위한 에너지 전환 정책 및 신재생 에너지 육성 정책, 미국의 인플레이션 감축법(IRA)을 통한 투자 및 세금 감면 등 인센티브 유효, 전기요금 인상 등 수많은 수혜를 등에 업고 에너지라는 거대한 시장에 태양광을 주력으로 사업을 영위하고 있습니다. 이러한 점을 고려하여 향후에도 글로벌 정책에 수혜를 받을 것으로 예측되기에 높은 점수를 받기에 부족함이 없습니다.
OCI의 수익 다각화 면도 긍정적으로 보고 있습니다. 주력 매출인 폴리실리콘은 반도체에도 이용되는 소재로 수요 대비 공급이 상당히 부족한 게 현시점입니다. OCI는 태양광 사업뿐만 아니라 반도체, 디스플레이, 전기차 등 첨단 산업에 필요한 고부가가치 전자소재도 집중적으로 육성하여 공급하고 있습니다. 국내에선 반도체용 폴리실리콘, 말레이시아에선 원가 경쟁력이 우수한 태양광 폴리실리콘을 생산하며 투 트랙 전략으로 거대한 두 시장에 공급을 하고 있습니다. 반도체와 태양광 산업의 성장세가 지속적으로 나와준다면 향후의 OCI 규모는 빠른 속도로 커질 것으로 예상됩니다. 카본 케미컬 부문인 석탄석유화학 산업과 에너지솔루션 산업을 병행하고 있어 안정적인 면을 보여주고 있습니다.
사실 전 세계 태양광 시장을 독식해온 주체가 있습니다. 바로 중국입니다. 중국은 단지 규모만 큰 게 아니라 제조 실력도 갖추고 있어 현재 상황으로선 중국 제품을 배제하여 공급할 수가 없는 상황입니다. 2022년 기준 글로벌 태양광 시장에서 중국 기업이 차지하는 비중은 90%가 넘습니다. 이렇듯 중국 정부가 폴리실리콘에 대한 가격 개입이 들어가게 된다면 도저히 경쟁할 수 없을 정도의 큰 리스크가 있는 분야이기도 합니다.
최근 실적 부진과 공장 중단, 전쟁 우려, 차이나 리스크, 공매도 등에 의해 주가가 상당히 하락해있습니다. 기업이 저평가되어 있다고 생각이 들지만 당분간의 특급호재가 아닌 이상 주가가 올라가기에는 조금 무리가 있어 보입니다.
이러한 점을 고려하여 OCI의 투자 포인트에 대한 점수는 1점 주겠습니다.
OCI 총점 +6점
본 글은 이지 스톡 개인의 주관적인 분석 내용이므로 투자를 하실 때 참고용으로 봐주시길 바라며 언제나 그렇듯 투자의 결과는 오로지 투자자 본인의 책임입니다. 제 분석글이 여러분의 투자에 있어 유익한 정보를 전달해드리고 매수 전 냉철한 판단에 도움이 되길 바랄 뿐입니다. 다른 종목에 대한 분석이 궁금하시다면 카테고리 또는 검색창을 활용하여 글을 열람해주세요. 항상 건강하고 올바른 투자, 성공하는 투자가 되시길 바랍니다...
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